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中国中车:前三季净赚21亿,为何股价却在低位徘徊?2019-11-13 12:00:39189

从2015年两车合并而来的中国中车(01766-HK,601766-CN)最近的港股股价表现不济,一直处于52周低位。不过从该集团2019年前三个季度的业绩来看,表现还不错,是什么原因令其股价受压呢?港股市场疲弱可能是其中一个原因,前三季新订单金额下降,以及市场对其海外业务的担忧应该也是主要原因。那么,从基本面来看中国中车到底怎样?

中车的主营业务

中国中车的业务分为四项——铁路装备、城轨与城市基础设施、新产业和现代服务,其中铁路装备为该集团最为主要的收入和盈利来源。2019年前三个季度(按中国会计准则编制,下同),铁路装备贡献收入885.04亿元(人民币,下同),同比增长23.41%,占其总收入的57.28%。

见下表,从重组前的2014年到2019年的前三个季度,铁路装备都是中国中车的收入支柱,贡献明显高于其他三项业务,这一业务与中国国家铁路集团(前中铁总)的投资和采购计划关联较为密切。

城轨与城市基础设施业务也保持温和的增长,这个部门主要从事城市轨道车辆(如地铁)、城轨工程总包和其他工程总承包,这项收入与地方固定资产投资的增长或比较密切。

中国中车:前三季净赚21亿,为何股价却在低位徘徊?(图1)

中国中车的由来

中国中车由中国北车和中国南车两家A+H股上市公司合并而来,目前是全球规模最大、品种最全的轨道交通装备供应商。合并之后,中国中车既可在采购、制造、流程等整个内部产业链实现协同效应从而实现生产效率的提升,又能凭借体量和规模与大型国际同行竞争,这些国际同行包括西门子、阿尔斯通、庞巴迪等。

今年初欧盟有关部门否决了西门子与阿尔斯通的合并,令两大企业合并以抗衡中国中车的计划夭折,但从中可以看出欧美对于中国企业的忌惮,这可能是资本市场对于中国中车未来拓展海外市场方面遇到阻力的一个担忧。

单从第三季业绩来看,中国中车的总收入同比增长18.94%,至583.73亿元,扣非归母净利润同比增长53.72%,至34.85亿元(财华社根据前三季业绩与上半年业绩估算),同样因为财务费用大幅下降66.67%。但是财华社留意到其附息债务规模并没有显著的改善,所以猜测财务费用的下降可能与该集团对债务结构进行优化从而令融资成本下降有关。